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项目2025年全年收入同比2026年上半年收入同比船舶配电系统1.48亿元-3.93%0.48亿元-18.77%船舶机舱自动化系统0.79亿元-26.83%0.11亿元-44.25%航天自动化系统0.42亿元+317.57%0.14亿元-38.58%

2025年收入结构的核心变化是航天自动化系统全年收入增长317.57%，占营业收入比重由3.63%升至15.20%，管理层称"年内新签订单显著提高"，一度呈现第二增长曲线特征；同期船舶机舱自动化系统收入收缩26.83%，被解释为"市场竞争加剧、产品结构优化调整"。

2026年上半年则出现三大板块收入同步下滑，其中机舱自动化（-44.25%）与航天自动化（-38.58%）降幅最大。管理层将配电系统下滑归因于"行业竞争持续加剧、客户压价力度加大"，将机舱自动化下滑归因于"部分项目交付滞后及客户采购节奏变化"。值得关注的是，航天板块在2025年"新签订单显著提高"后，2026年上半年收入却下降38.58%，订单增长与收入确认之间存在明显的时点错配。

与收入下降并行的另一个信号是毛利率的结构性修复。2026年上半年三大产品毛利率分别为19.18%、33.45%、33.46%，同比分别提升12.14、11.39、14.73个百分点。毛利率上升叠加收入下降，指向公司正在执行"放弃低利润率订单、聚焦高附加值业务"的策略——这与2025年报"为巩固核心市场份额接受较低利润率订单"的表述形成对照，显示经营策略由"保份额"向"保毛利"倾斜。

研发指标2023年2024年2025年2026年上半年研发投入0.16亿元0.23亿元0.20亿元830.85万元占营业收入比例8.38%8.32%7.23%—研发人员数量—109人117人（占比29.10%）—

2025年年报披露全年新增发明专利6项、实用新型专利8项、外观专利2项、软件著作权28项，参与编制国家标准3项、行业标准4项；截至2025年底累计拥有软件著作权148项、专利101项、集成电路布图2项，另有46项专利申请在审。研发人员数量同比增加7.34%，占比由23.70%升至29.10%。2026年中报未披露专利与人员数据，研发投入同比减少25.27%，在收入同步下降背景下研发强度并未明显下降，但"加大研发投入"的既定方向在绝对金额上出现收缩。

值得注意的一个结构性问题：2025年与2026年中报的"核心竞争力分析"章节几乎逐字相同，仍为市场与行业资源优势、技术创新体系、全链条生产能力、质量与检测体系四项，未将新能源船"三电"系统、智能系统集成、AI赋能等近年战略投入方向纳入能力表述，核心能力叙述未随战略叙事同步更新。

指标2026年上半年2025年上半年2025年全年营业收入0.78亿元1.05亿元2.77亿元（同比-0.24%）归母净利润-0.21亿元-0.25亿元-0.55亿元（同比-44.53%）扣非净利润-0.23亿元-0.28亿元-0.70亿元（同比-120.88%）经营活动现金流量净额-0.68亿元-0.17亿元0.33亿元（同比+5021.04%）

管理层对主要变动的解释包括：经营现金流净额大幅下降303.70%，系"销售商品的部分款项未到收款节点"；现金及现金等价物净减少0.29亿元（-422.87%），系收现金额减少、购买理财产品规模增加及上年同期收到股东业绩补偿款叠加所致。2025年上半年筹资活动现金净流入2.55亿元，主要来自原控股股东业绩补偿款（第三期补偿款2.39亿元于2025年6月30日前支付完毕），该一次性因素在2026年上半年消失，筹资净额为-80.52万元。

资产结构变动同样值得关注：

• 货币资金由期初的4.29亿元降至期末1.44亿元，同期交易性金融资产增加至2.10亿元，期末委托理财余额2.10亿元（21,023.81万元），公司以低风险银行理财产品承接闲置资金；
• 存货由0.79亿元增至1.30亿元，占总资产比例由5.46%升至9.23%，与管理层披露的"新接订单及在手订单均较上年同期有所增长"相互印证，备产规模扩大；
• 应收账款3.69亿元，占总资产比例升至26.12%；2025年年报已计提应收款项及存货相关资产减值损失0.28亿元，占当年利润总额比例42.30%，回款质量是持续性变量；
• 资产负债率16.35%，较年初下降1.56个百分点，无短期借款与长期借款，资产负债表仍属稳健。

主要子公司杭州海创自动化2026年上半年实现营业收入0.63亿元、净利润315.65万元，而2025年全年净利润为-295.76万元，其盈利状况出现改善。期末参股公司数量由2025年末的3家降至2家。

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